能繁母猪存栏快速转正,如何看待此轮猪周期?

能繁母猪存栏快速转正,如何看待此轮猪周期?

5月能繁母猪存栏量阶段性转正,市场对后期猪周期扣量有一定分歧。我们认为,在历史猪周期中,本周期能繁母猪数量逐月转折的情况是罕见的,这可能表明:1。行业现金流依然充裕,产能没有完全出清;2.业内看好后期猪价。在此背景下,猪价将在季节性上涨后再次回落至较低位置,行业产能将继续趋势性增长。目前能繁母猪存栏量仍处于次高水平,决定了养殖板块仍处于战略配置阶段,养殖企业平均市值接近历史底部,安全边际较高。继续看好养殖板块的投资机会,重点推荐牧原股份、文股份、傲农生物。

种猪能这么快转正,在历史猪周期中很少见。

在行业猪价4月份才开始上涨且仍处于亏损的背景下,5月份存栏数阶段性转正,为历史周期所罕见。在猪周期的历史上,无论是短期反弹还是周期性趋势性上涨,能繁母猪的环比转换通常比猪价的上涨延迟较长时间:1。2009-2010年周期,猪价在2009年5月见底,而能繁母猪的链间转换出现在2009年8月,能繁母猪的链间转换出现在2010年4月,能繁母猪的链间转换出现在2010年。2.2014-2016年周期,2014年4月猪价回升,能繁母猪存栏量保持下行。2015年3月,猪价出现趋势性拐点,但能繁母猪存栏量直到2016年3月才转正;3.2018-2020年周期,2018年5月猪价反弹时,能繁母猪存栏量保持下行。2019年2月猪周期反转,2019年10月能繁母猪转正。为什么这个周期的配种母猪比上一个周期转正快?我们分析主要有两个原因:1。行业现金流依然充裕,部分集团仍有补栏能力;2.业内看好下半年猪价。目前11月生猪期货合约价格达到20元/公斤,这在一定程度上反映了行业对下半年猪价高企的预期。

行业产能尚未完全出清,行业共识乐观,可能导致后期猪价下跌。

我们认为行业现金流依然充裕或者产能没有完全淘汰。目前4192万头能繁母猪对应的供给概率比较充足。详细来说:1。虽然目前的产能库存较前期高点下降了8.15%,但与历史周期20%左右的产能出清率仍相差甚远。从绝对数量来看,2020年12月全国能繁母猪4161万头,10个月后商品猪价格仅为12.8元/公斤,而目前的绝对数量水平高于2020年12月。2.从饲料数据来看,今年1-4月母猪饲料月均产量153万吨,较2017年9-12月和2018年1-4月月均产量分别增长29%和20%,而2017年9月至2018年4月行业产能处于高位(对应10个月后猪价平均12.9元/公斤)。另外,业内对下半年猪价持乐观态度,可能导致后期供应增加,可能会通过压栏增加猪的体重。截至2022年6月16日,全国生猪平均出栏量125kg,较前期低点增长6.7%。在此背景下,猪价季节性上涨后,大概会有所回落。

去产能趋势仍将持续,我们将继续看好水产养殖板块的投资机会。

我们认为,在后期猪价再次下跌的背景下,去产能的趋势仍将持续。从猪周期的投资框架来看,能繁母猪的仓位和种畜的仓位决定了I

2、养殖企业因为现金流紧张出栏规模不达预期。

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